民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴已經(jīng)成為一個(gè)社會(huì)焦點(diǎn)問(wèn)題，國(guó)務(wù)院2019年政府工作報(bào)告中對(duì)此也予以了關(guān)注。民營(yíng)企業(yè)融資難有多重原因，但作為企業(yè)本身來(lái)講，在發(fā)展的同時(shí)，逐漸建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，練好內(nèi)功，才是根本。
通常，企業(yè)采用的融資方式主要有兩種：債權(quán)融資與股權(quán)融資。相對(duì)于債權(quán)融資而言，股權(quán)融資具有成本低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小等優(yōu)點(diǎn)，更可以增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。然而，很多頗具實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)在股權(quán)融資方面收效甚微，甚至處于無(wú)人問(wèn)津的尷尬境地。本文嘗試以一家高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)融資事例為切入點(diǎn)，剖析民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資難的原因，并給出一些建議，以期助力民營(yíng)企業(yè)早日擺脫股權(quán)融資困境。
一、問(wèn)題分析
前段時(shí)間，接到一家科技公司的融資專項(xiàng)服務(wù)需求。根據(jù)老板介紹，公司目前亟需1個(gè)億的資金開(kāi)展業(yè)務(wù)，但融資遇到瓶頸，公司發(fā)展因資金不足陷入滯緩狀態(tài)。之前，公司已通過(guò)其它一些融資手段融到了一些資金，但遠(yuǎn)不能滿足需求。公司希望能在股權(quán)融資方面有所突破。通過(guò)初步溝通，發(fā)現(xiàn)該公司在技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)拓展、業(yè)務(wù)體量、盈利能力等方面都相當(dāng)不錯(cuò)。但就是這樣一家公司，卻在股權(quán)融資方面步履維艱、毫無(wú)所獲。
這家公司是典型的家族式企業(yè)，股東是兩個(gè)自然人，絕大部分股權(quán)為老板持有，少量為老板親屬持有，老板技術(shù)能力突出，任公司執(zhí)行董事兼經(jīng)理，另一名股東任公司監(jiān)事，財(cái)務(wù)上老板和公司間存在混同現(xiàn)象。公司業(yè)務(wù)散布在全國(guó)各地，小的業(yè)務(wù)單元有二、三百萬(wàn)的業(yè)務(wù)量，大的業(yè)務(wù)單元有七、八百萬(wàn)的業(yè)務(wù)量。公司現(xiàn)在外欠款現(xiàn)象也比較嚴(yán)重。老板天天忙得夠嗆，要管理公司，要拓展業(yè)務(wù)，要四處融資，要催收欠款。年初公司引進(jìn)了多名高管，但幾個(gè)月內(nèi)均陸續(xù)離職。
通過(guò)交流，感覺(jué)到該公司存在的問(wèn)題在民營(yíng)企業(yè)中頗具代表性，主要有：
（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理
股權(quán)過(guò)于集中，99%與1%、98%與2%等類似的股權(quán)結(jié)構(gòu)，很難誕生出健康的公司治理結(jié)構(gòu)，公司內(nèi)部制衡機(jī)制形同虛設(shè)，尤其是，公司呈現(xiàn)出一種“閉關(guān)鎖國(guó)”狀態(tài)，長(zhǎng)此以往會(huì)造成公司開(kāi)放性、包容性嚴(yán)重欠缺，培育不出合伙人團(tuán)隊(duì)，而公司的合伙人團(tuán)隊(duì)是投資人最為關(guān)注的方面之一。
（二）缺乏符合現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理結(jié)構(gòu)
公司治理結(jié)構(gòu)及其制度的構(gòu)建十分落后，缺乏有效的法人治理結(jié)構(gòu)，公司三會(huì)一層制度均是擺設(shè)，各項(xiàng)規(guī)章制度極不完善。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，公司對(duì)內(nèi)部管理水平的要求自然日益提高。公司早期粗放式的治理方式，對(duì)公司的健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展帶來(lái)的負(fù)面影響越來(lái)越明顯，也難以吸引投資者資金投入。
（三）財(cái)務(wù)管理不規(guī)范
投資人在選擇目標(biāo)公司時(shí)，財(cái)務(wù)管理狀況是投資人能否產(chǎn)生投資意向的基本考量因素之一。通過(guò)了解這家公司的財(cái)務(wù)管理制度、崗位設(shè)置，發(fā)現(xiàn)其內(nèi)部財(cái)務(wù)制度、控制制度非常不完善，老板個(gè)人財(cái)產(chǎn)與公司間財(cái)產(chǎn)存在混同現(xiàn)象，財(cái)務(wù)狀況不清晰透明，無(wú)法讓投資人產(chǎn)生信任感、安全感。
（四）未有效綁定公司高管及核心員工
公司的人事管理理念和制度設(shè)計(jì)非常落后，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到人事管理工作能夠創(chuàng)造價(jià)值，沒(méi)有把人力資源工作提升到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度，只是把員工看作是一種“工具”，而不是一種“資源”，更談不上是“伙伴”。理念上的滯后與錯(cuò)位，導(dǎo)致公司在員工的招聘與錄用、培訓(xùn)、考核、激勵(lì)、晉升等方面，缺乏一套科學(xué)規(guī)范的人事制度，導(dǎo)致公司員工積極性不高、效率低下，優(yōu)秀人才流失嚴(yán)重。這將導(dǎo)致投資人對(duì)公司發(fā)展前景產(chǎn)生質(zhì)疑。
（五）企業(yè)自身融資視野窄，融資能力弱
公司還是習(xí)慣于選擇銀行和外部債權(quán)人渠道融資等傳統(tǒng)方式，沒(méi)有充分利用其他有效的融資渠道和融資方式；在公司融資需求強(qiáng)烈的情況下，公司內(nèi)部缺乏融資方面的專業(yè)人才，也沒(méi)有求助于外部的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。
二、對(duì)策的提出
民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)歷過(guò)早期粗放式發(fā)展階段以后，規(guī)范化、現(xiàn)代化就必然地提到了歷史日程，不然會(huì)阻礙企業(yè)的做大做強(qiáng)做久。公司管理創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的決定性因素之一，公司治理制度的落后是當(dāng)前公司股權(quán)融資的重大障礙。要想擺脫這種現(xiàn)狀，必須進(jìn)行一系列的公司治理理念、制度上的革新。
（一）引入合伙人，改變公司“大個(gè)體工商戶”狀況
這一點(diǎn)很考量老板的心胸與格局。單打獨(dú)斗的創(chuàng)始人也許在企業(yè)中小微階段尚可滿足公司需求，但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，則需要其他合伙人進(jìn)行互補(bǔ)和協(xié)作，企業(yè)才能走得遠(yuǎn)，走得穩(wěn)。從這家公司看，老板顯然是一位技術(shù)型創(chuàng)始人，在公司治理上并不擅長(zhǎng)，他需要管理型人才共同運(yùn)營(yíng)公司。公司可以對(duì)外招賢，也可以在公司內(nèi)部尋找“千里馬”。當(dāng)然，在與準(zhǔn)合伙人協(xié)商洽談的過(guò)程中，要安排好股東進(jìn)退機(jī)制、決策機(jī)制、利潤(rùn)分配機(jī)制等。
（二）建立完善公司治理結(jié)構(gòu)
公司應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際和發(fā)展階段逐步建立完善“三會(huì)一層”制度，解決好權(quán)力分工、相互制衡問(wèn)題，科學(xué)合理地處理三會(huì)間的關(guān)系，形成符合企業(yè)實(shí)際的科學(xué)高效的決策、執(zhí)行、監(jiān)督機(jī)制，使企業(yè)有序規(guī)范地運(yùn)作。同時(shí)，不斷建立健全各項(xiàng)規(guī)章制度，強(qiáng)化公司所有者、經(jīng)營(yíng)者、全體員工規(guī)范和規(guī)則意識(shí)。
（三）規(guī)范財(cái)務(wù)管理，強(qiáng)化信息披露
財(cái)務(wù)公開(kāi)、透明，充分保障投資人的知情權(quán)，是獲得投資人認(rèn)可與信任的前提，這是企業(yè)必須要正視與解決的問(wèn)題。要確保企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和財(cái)務(wù)運(yùn)行情況的真實(shí)性和合法性，即使企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了困難也不要逃避，一定要及時(shí)向投資人做出匯報(bào)，通過(guò)信任降低契約成本。
（四）結(jié)合股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，建立現(xiàn)代人力資源管理制度
建立起人力資源管理選、用、育、留、激勵(lì)全套制度體系。其中，股權(quán)激勵(lì)制度使用好了，是能夠有效激發(fā)公司員工、管理層在企業(yè)運(yùn)行中的積極性和潛能的。股權(quán)激勵(lì)不等同于合伙人機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象主要是表現(xiàn)優(yōu)異的公司員工、職業(yè)經(jīng)理人。對(duì)于這類人員，可以采用股票期權(quán)、虛擬股票、限制性股票、員工持股、阿米巴模式等多種方式。公司要結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行研判選擇，比如，本案例中，公司就可以考慮拿出相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)單元，要求相關(guān)人員跟投，設(shè)置好相關(guān)考核指標(biāo)，如工期、質(zhì)量、回款率等，形成利益分享機(jī)制，對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行有效激勵(lì)。
（五）提升融資專業(yè)能力，必要時(shí)尋求專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)支持
公司進(jìn)行股權(quán)融資，首先要準(zhǔn)備一份高質(zhì)量的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，包裝推介好自己。要能夠在幾分鐘的時(shí)間內(nèi)闡明、展示好投資人關(guān)心的核心內(nèi)容，包括創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的核心優(yōu)勢(shì)、融資需求的資金數(shù)量、融資用途、擬出讓的股份比例、回報(bào)周期、與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異等。建議公司聘請(qǐng)專業(yè)的商業(yè)策劃團(tuán)隊(duì)幫助制作商業(yè)計(jì)劃書(shū)。之后，需要積極尋找投資人，可以主動(dòng)把自已的商業(yè)計(jì)劃書(shū)遞到相關(guān)投資人那里，也可以參加投資機(jī)構(gòu)組織的活動(dòng)，如創(chuàng)業(yè)大賽、路演。還可以委托相關(guān)的專業(yè)機(jī)構(gòu)提供融資服務(wù)，必要時(shí)，公司也可以考慮引進(jìn)或培養(yǎng)自己的資本運(yùn)作人才。
巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：只有當(dāng)大潮退去的時(shí)候，你才知道誰(shuí)在裸泳。在業(yè)界驚呼資本寒冬降臨的今天，卻也是優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)脫穎而出的時(shí)代。企業(yè)只有增強(qiáng)危機(jī)意識(shí)，練好內(nèi)功，才更容易受到投資者的關(guān)注與垂青。