社會(huì)融資規(guī)模超預(yù)期增長與企業(yè)融資成本高位運(yùn)行之間的沖突，是當(dāng)前我國融資環(huán)境的真實(shí)寫照。為緩解小微企業(yè)融資問題，除在定向調(diào)控措施上持續(xù)發(fā)力外，還需要堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”、“激勵(lì)與約束相統(tǒng)一”、“信用增級”、“盡職免責(zé)”、“適度投放”等五大原則。
小微企業(yè)融資難
是世界性難題
融資難與融資貴問題同時(shí)并存，與金融市場奉行的“風(fēng)險(xiǎn)收益相互匹配”原則存在強(qiáng)烈沖突。只要能夠接受銀行相對較高利率水平，經(jīng)營正常企業(yè)融資將不會(huì)是問題。換句話說，只要不存在金融管制，金融市場將自發(fā)形成企業(yè)融資價(jià)格?？梢?，融資貴并不是小微企業(yè)融資核心問題，但商業(yè)銀行 “以貸轉(zhuǎn)存”、“存貸掛鉤”，對直接與貸款掛鉤、沒有實(shí)質(zhì)服務(wù)內(nèi)容進(jìn)行不合理收費(fèi)，進(jìn)而抬升融資成本的不良傾向要保持警惕。應(yīng)該看到，全世界的小微企業(yè)都普遍存在經(jīng)營不穩(wěn)定、財(cái)務(wù)不透明、信用風(fēng)險(xiǎn)高、抵押資產(chǎn)少等共性特征，較難滿足銀行商業(yè)運(yùn)營的準(zhǔn)入條件，使得小微企業(yè)融資成為世界性經(jīng)濟(jì)難題。
多年實(shí)踐證明，為彌補(bǔ)小微企業(yè)融資條件的先天不足，通過風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬高融資成本，已經(jīng)被證明為支持小微企業(yè)融資發(fā)展的有效途徑。無論是孟加拉的格萊珉銀行，還是我國小額貸款公司，都遵循了“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”基本原則，均取得了良好發(fā)展。需要注意的是，融資價(jià)格也是主要風(fēng)險(xiǎn)信號，企業(yè)如果愿意接受遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出平均水平的利率，那么將不能不引起金融機(jī)構(gòu)疑慮。
小微企業(yè)經(jīng)營之外
受多重約束
目前，我國小微企業(yè)融資問題，在企業(yè)自身經(jīng)營之外還受到多重約束。
一是融資結(jié)構(gòu)路徑依賴產(chǎn)生的“抽水機(jī)”效應(yīng)。僵尸企業(yè)、產(chǎn)能過剩企業(yè)對信貸資源的無效、低效占用，使得這些領(lǐng)域的信貸規(guī)模被動(dòng)增長。按照目前非金融企業(yè)7%左右的貸款利率，在不抽貸的情況下，這些企業(yè)的貸款規(guī)模增速至少不低于7%的速度增長。
二是房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)利率敏感度差抬升社會(huì)融資成本。房地產(chǎn)業(yè)暴利和地方政府債務(wù)形成欠缺約束機(jī)制，使得這兩個(gè)領(lǐng)域的融資成本敏感度較低。而為維持房價(jià)高位運(yùn)行，避免地方政府債務(wù)不發(fā)生兌付危機(jī)，需要持續(xù)投入大量社會(huì)融資，進(jìn)而帶動(dòng)全社會(huì)融資成本高位運(yùn)行。
三是信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)與擴(kuò)散與貸款追責(zé)增加銀行放貸積極性。受經(jīng)濟(jì)下行影響，長三角中小企業(yè)互保圈風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)與快速傳導(dǎo)，小微企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。同時(shí)，商業(yè)銀行實(shí)行貸款責(zé)任終身追責(zé)制度，降低了客戶經(jīng)理發(fā)放小微企業(yè)貸款的積極性。
四是定向?qū)捤烧叻聪蚣s束機(jī)制仍有待進(jìn)一步完善。應(yīng)該看到，中央銀行定向?qū)捤烧哒婕?lì)作用突出，有助于緩解小微企業(yè)、“三農(nóng)”融資問題。但也應(yīng)該看到，雖然定向降準(zhǔn)釋放了商業(yè)銀行可貸資金，但對這部分資金流向沒有明確約束，難免會(huì)有部分資金流入非政策預(yù)先設(shè)定領(lǐng)域。
需要堅(jiān)持五個(gè)原則
為緩解當(dāng)前我國小微企業(yè)融資問題，需要堅(jiān)持五個(gè)原則。
第一，要堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”原則。小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)本身較高，金融機(jī)構(gòu)要求相對較高資金成本，本身就無可厚非。只有在收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)與成本的前提下，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放小微企業(yè)貸款才會(huì)有動(dòng)力。
第二，要堅(jiān)持“激勵(lì)與約束相統(tǒng)一”原則。中央銀行對部分銀行實(shí)施了定向降準(zhǔn)政策，有助于這些金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)深耕小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域。但同時(shí)，對在落實(shí)信貸政策上不力的金融機(jī)構(gòu)也要有約束措施。信貸政策落實(shí)情況與經(jīng)營穩(wěn)健性理應(yīng)成為宏觀審慎管理框架的兩大支撐。特別是在信貸政策落實(shí)情況上，應(yīng)將其作為中央銀行對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施宏觀審慎管理的重要參數(shù)，進(jìn)而產(chǎn)生鼓勵(lì)與約束金融機(jī)構(gòu)行為的關(guān)鍵性作用。
第三，要堅(jiān)持“信用增級”原則。通過政府財(cái)政資金撬動(dòng)、信用保險(xiǎn)支撐、專業(yè)擔(dān)保公司支持，已經(jīng)成為小微企業(yè)信用增級的三大主要模式。在財(cái)政資金撬動(dòng)和專業(yè)擔(dān)保公司支持上，已經(jīng)發(fā)展日漸成熟。但在信用保險(xiǎn)支撐小微企業(yè)融資發(fā)展上，存在廣闊空間。信用保險(xiǎn)參與小微企業(yè)融資可以有多種模式，比如全面放開國內(nèi)信用保險(xiǎn)市場，通過國內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)為小微企業(yè)流動(dòng)性融資提供一定程度保險(xiǎn)，進(jìn)而降低融資成本;也可以為某些小微企業(yè)固定資產(chǎn)貸款直接提供信用保險(xiǎn)，當(dāng)小微企業(yè)到期不能償還貸款本息時(shí)，由信用保險(xiǎn)公司代位償還。
第四，要堅(jiān)持“盡職免責(zé)”原則。商業(yè)銀行應(yīng)加快完善小微企業(yè)貸款程序與客戶經(jīng)理責(zé)任追究制度，確立“盡職免責(zé)”原則，將客戶經(jīng)理激勵(lì)與小微企業(yè)貸款規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)控制有效結(jié)合，提高貸款發(fā)放積極性。
第五，要堅(jiān)持“適度投放”原則。小微企業(yè)融資問題是客觀存在，再大金融投入也無法消除。判斷小微企業(yè)融資狀況是否適度，需要將其與小微企業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r的相適應(yīng)程度作為判斷依據(jù)。
這些情況也同時(shí)表明，單純依靠貨幣放水，實(shí)際上并不能真正解決當(dāng)前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題。實(shí)際上，如果我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展不順利、房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不逐步釋放、地方政府土地財(cái)政不去除，那么即使中央銀行采取了降準(zhǔn)、降息等政策措施，依然無法解決當(dāng)前我國金融資源配置效率偏低問題。